原创 我国加强逆周期调节的同时应警惕美联储新QE的反冲

联合国贸发会议12月12日发布的《现今年统计手册》指出，全球实际GDP增速将从2021年的5.7%下降到现今年的3.3%。而IMF等各大国际组织预计明年的世界经济增长率会继续下滑，约在2.7%左右。

贸发会议的报告显示，现今年全球商品出口和服务贸易出口的增速都将放缓。商品出口增速预计从2021年的26.5%降至13.8%，服务出口增速从2021年的17.2%降至14.6%。

一、国内消费不畅

明年美欧经济的下滑预期较强，可以预见明年国内的出口压力会加大，若出口承压投资与消费就必须加力，否则现今年我国的经济增速将低于预期。但目前的情况是，受房地产业泡沫、疫情多发、世界经济增长下滑与漂亮国战略干扰等诸多因素的影响，国内的消费情况不容乐观。

11月社融数据显示：M2同比增速12.4%，大超市场预期并创2016年4月以来最高值。11月狭义货币(M1)同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点。M2与M1增速显著背离。

11月居民存款新增2.25万亿，企业存款新增1976亿，两者差距巨大。居民存款激增说明房地产泡沫与疫情等因素导致消费不畅，再加上对疫情、收入增长与失业的忧虑，进而形成了居民超额储蓄，这说明国内供需两端的失衡问题未得到明显改善，从而导致宽信用受阻。

从居民超额储蓄与消费低迷等情况来看，货币政策效应在递减，这种情况下积极财政政策应该更加精准，应着力扶持弱势群体，明年经济工作的重点之一是强内需，同时会在逆周期调节中进一步加力。

二、美联储明年再降息概率偏高

“新债王”冈拉克周一表示：随着美联储开始降息，现今年将是经济衰退的一年；美联储可能会在经济指标进一步恶化几周后调整政策；现今年降息的可能性可能超过75%。

冈拉克的这一表述与我前期的一些观点基本相同，我认为美联储明年一季度末或二季度初停止加息之后，美联储的政策利率难以在5%左右的高位中长期维持，大概率会因为经济的快速下滑而再次降息。

前几个月我多次指出，当美联储政策利率进入到4%-4.5%区间时漂亮国经济会明显下滑，金融市场的稳定性也会变差。本周美联储大概率加息50个基点，美联储的政策利率将来至4.25%-4.50%之间，漂亮国经济的变量预计会明显增加。

随着美联储政策利率的飙升，副作用也必然逐步显现，如流动性下降、企债负担增加、房地产业下滑、中小银行业压力上升、债务风险加重、出口受制、贸易逆差扩张、科技与成长型投资遇阻等等。因此漂亮国经济的新麻烦正在临近，美联储明年降息概率不低。

三、应警惕美联储货币政策的反冲

新冠危机中由于我国努力维稳经济，逆周期调节令世界经济底盘相对稳定，这令漂亮国的全球债务危机转嫁未奏全功。