pmi泡沫(新冠状病毒肺炎对全球经济发展是否会形成冲击)

pmi泡沫，新冠状病毒肺炎对全球经济发展是否会形成冲击？

经济全球化的逐渐发展将世界各国纳入国际经济体系，成为一个经济上相互依存、紧密相连的“一体化”世界。但这个过程并非一帆风顺，贸易保护主义、全球金融危机、能源危机、恐怖主义、难民危机、战争、瘟疫等都曾威胁过全球化发展。新冠肺炎疫情在全球范围内扩散，可能会对经济全球化带来一定冲击，但这一进程不会中断。

2020年2月15日，中国国务委员兼外长王毅在德国出席第56届慕尼黑安全会议并发表演讲。他说，疫情让人们再次认识到，这是一个传统安全与非传统安全相互交织的时代，也是一个局部问题和全球问题彼此转化的时代，任何国家都不可能独善其身。

全球化是世界经济发展必然趋势

世界经济发展史表明，经济全球化的发展有其内在的驱动力和顽强的生命力。

自大航海时代以来，共出现过三波全球化浪潮。第一波是哥伦布发现新大陆后，在欧洲国家环球探险和殖民扩张的推动下，美欧等洲际贸易迅速增加，各大洋贸易路线被大量开辟。第二波全球化浪潮是从第一次工业革命爆发到两次世界大战，蒸汽机、电报等改变了交通和通讯方式，大幅降低国际贸易成本，亚当·斯密和大卫·李嘉图的自由贸易和比较优势理论逐步被接受，政府通过减少关税壁垒进一步推动了国际贸易发展，金本位制的广泛应用也为全球化发展提供助力。然而那时，由于两次世界大战和全球大萧条的相继发生，以邻为壑的贸易保护主义成为各国政策首选，经济全球化进程遭遇重大阻碍，甚至发生倒退。第三波全球化浪潮发生在二战结束后，尤其是20世纪80年代以来，经济全球化发展迅猛，规模和深度不同以往，这一时期自由开放的国际贸易体系形成，国际资本跨国流动加强，跨国公司在全球范围内布局，全球价值链逐步深化，各国深度融入国际经济体系。

纵观经济全球化发展历程，保护主义、孤立主义、民粹主义一直伴随其发展，并在历次重大经济危机后演变为各国的政策选择，尤其是近年来由于全球经济不平衡现象日益加剧，发达国家和发展中国家经济发展失衡，发达国家内部贫富差距扩大，全球化与自由贸易被塑造为“罪魁祸首”，民粹主义浪潮和逆全球化运动不断兴起。

尽管经济全球化遭遇多次挫折，但是从未发生过实质性逆转，这主要得益于两方面原因。一方面，经济全球化有其内在驱动力，逆全球化和反全球化运动无法逆转其发展大势。从大航海时代到蒸汽机时代、电气时代再到信息时代，科技进步就成为推动经济全球化不断发展的重要力量，交通运输和通讯成本不断下降，全球供应链逐渐形成，商品、资本、知识及劳动力等生产要素的全球流动大大加强。跨国公司也成为推动经济全球化深入发展的关键力量，早期的东印度公司开辟了跨洋贸易路线，塑造了庞大复杂的国际贸易网络，而今的大型跨国公司在全球布局生产基地，寻求资源最优配置，大幅降低生产经营成本，推动国际贸易和投资加速发展。此外，自由开放的国际贸易体系及全球经济治理机制逐步形成，通过不断削减贸易和投资壁垒，为经济全球化发展扫除法律和行政障碍。

2020年3月12日，中国向意大利派遣的抗疫专家组成员在上海浦东机场办理登机手续。专家组一行九人，来自国家卫健委、中国红十字会、中国疾控中心、四川省红十字会、四川省疾病预防控制中心、四川大学华西医院等单位，携带了约九吨救援物资。

另一方面，经济全球化使各国普遍受益，各国已形成“你中有我、我中有你”的相互依赖关系。经济全球化使发达成员和发展中成员都融入自由开放的国际经济体系之中，发达成员的跨国公司通过在全球进行资源配置获得更多利润，发展中成员也通过参与国际贸易带动本国经济发展，实现经济赶超。经济全球化深入发展推动国际分工体系生产链条日益碎片化，全球供应链、产业链和价值链的形成已经将各个国家、地区和企业紧密连接在一起，伴随第四次工业革命如火如荼地进行，大数据、人工智能、物联网等“未来产业”将会使国与国之间的经济联系更为紧密，经济全球化仍将深入发展。固然，经济全球化进程中暴露出的不平衡问题引发了反全球化浪潮，但这股逆流并非解决全球经济发展失衡问题之道，即使是鼓吹贸易保护主义的美国总统特朗普也并非要美国退出全球化，而是希望通过改革多边贸易体系等方式使全球化发展更符合美国的利益。

新冠疫情对经济全球化的冲击是有限的

从历史上看，瘟疫的蔓延必然引发对政治经济秩序的冲击，欧洲中世纪时期的黑死病大流行曾重创那里的封建政治秩序，1918年源自美国的“西班牙大流感”席卷全球成为推动一战结束的意外因素。与此同时，全球化发展过程中人员、商品等流动的加强对瘟疫蔓延也起到“推波助澜”作用，欧洲人发现美洲的同时将天花、麻疹、白喉等疾病带给新大陆的印第安人，此次新冠肺炎疫情也伴随人员的快速流动波及全球一百多个国家和地区。疫情全球化带来的国际影响不断扩大，或将对全球化带来阶段性冲击，成为经济全球化进程中遭遇的又一次挫折，但如前所述，经济全球化有其内在动力，疫情不会致其中断，世界也不可能重回孤立时代。正如美国经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨所言，我们管理全球化的方式存在漏洞，致使一些国家国内的不平等日益加剧，但经济全球化不应成为国内政策失败的“替罪羊”。

经济全球化遭遇逆流，新冠疫情蔓延使人们对全球经济基本面的预期产生了更大的不确定感，给世界经济增长前景蒙上更为浓重的阴影。但要看到，疫情“黑天鹅”作为人类历史长河中的不确定性因素，冲击全球化进程的程度更多取决于疫情防控成效。

新冠疫情在全球范围内加速扩散，短期内疫情或许会使经济全球化短暂“降温”，将突出表现在世界经济增长乏力，国际贸易和投资持续萎缩，全球制造业产出大幅下降，服务业受到拖累，人员流动、货物贸易、全球供应链等遭到冲击。国际货币组织（IMF）预计2020年世界经济增速为3.2%，比1月做出的预计下调0.1个百分点，经合组织（OECD）预计2020年全球经济增速为2.4%，大幅低于疫情爆发前估计的2.9%，世界贸易组织（WTO）最新发布的货物贸易晴雨表显示，截至2月全球贸易趋势实时测量指数为95.5，低于基准值100，若考虑疫情影响，该数据可能会更低。人员和商品流动受到一定限制，目前已有140余个国家和地区对中国、100多个国家和地区对韩国实施入境管制措施。疫情还导致中国消费需求降低，全球大宗商品等货物贸易进口受到限制。疫情对全球供应链安全带来威胁，作为全球生产网络的核心国家，中国工业活动突然大幅下降为全球供应链上相关产业和国家带来负面影响。日韩也是全球产业链上的重要经济体，在全球半导体、汽车、化工原料等领域占有较高市场份额，疫情快速蔓延已使日韩部分企业停工，威胁全球供应链稳定。

不过，中国已经采取有力防控措施，湖北以外多个省份实现了新增病例零增长，疫情防控取得显著成效。世卫组织提供各种工具帮助公共卫生系统薄弱的国家增强疫情防控能力，IMF和世行分别提供500亿美元和120亿美元的紧急资金，帮助发展中国家和较贫穷国家改善医疗服务，共同应对疫情。全球多个经济体通过货币和财政政策稳定国内经济增长预期、恢复资本市场信心。美联储宣布紧急降息至0，菲律宾、泰国、澳大利亚、马来西亚等国也宣布降息，印度尼西亚决定回购25万亿印尼盾政府债券以稳定金融市场，新加坡将对旅游、航空等受疫情冲击严重的行业给予税收减免以及过渡性贷款计划等政策支持。日本央行表示将通过向市场注入充足流动性确保金融市场稳定，欧洲央行也表示可能会推出新的降息和债券购买举措支持欧元区经济。

在各国政府宏观经济政策支持下，金融市场狂跌势头有望得到遏制，再用较长时间转入应对全球衰退、防止大萧条。如果全球疫情防控得当，特别是中国全面复工复产，疫情对全球价值链及世界经济的冲击将是局部和阶段性的，国际贸易、跨国投资等仍会企稳回升，经济全球化也会迎来新的发展机遇。

借疫情鼓动与中国“脱钩”必受惩罚

中国是经济全球化的参与者和推动者，与中国“脱钩”即是与全球化“脱钩”，与全球化“脱钩”即是与时代大潮“脱钩”，逆潮而动必将遭受历史车轮的碾压。有评论认为此次疫情凸显了全球经济对中国的依赖性，鼓吹推动跨国企业将部分生产线转移出中国大陆以分散风险，并称“这可能成为继中美贸易战之后又一重塑全球价值链的重大节点”。

2020年3月9日，爆发新冠疫情的“至尊公主”号邮轮穿过旧金山金门大桥停靠奥克兰港，乘客陆续下船被送往指定地点接受治疗或隔离。

当前中国占世界经济比重已超过15%，对全球经济增长的贡献率超过30%，成为全球生产网络的枢纽国家之一，是全球和亚太价值链中最大的中间品提供者，全球制造业对中国供应链及市场的依赖程度不断加深。疫情更加凸显出中国在全球价值链的关键地位和重要作用。根据联合国贸发组织（UNCTAD）的最新报告，全球制造业中间产品贸易中约有20%来自中国，2月中国制造业采购经理人指数（PMI）大幅下降至37.5，为2004年以来的最低水平，意味着中国年度产出将收缩2%，估计迄已导致各国产出总计下降约500亿美元。

要看到，在一些国际社会成员眼中，其部分企业的确是过度依赖中国“世界工厂”地位了，一些跨国企业早在考虑将生产转移至泰国、越南、印度等国了，这次疫情显然加剧了他们的担忧。企业出于分散风险角度考虑转移生产线存在一定的合理性。此前，由于中国土地和劳动力等要素成本的上涨，再加上中美贸易战的关税效应，全球尤其是亚太地区供应链已在发生转移，部分劳动密集型产业加速从中国大陆转移至东南亚、南亚地区，资本和技术密集型产业转移至日韩欧美等国家或地区。但必须认识到，在人类历史的发展长河中，疫情的侵害总是暂时的，对全球价值链及世界经济的冲击更是阶段性的。企业无疑要衡量短期内转移生产链的成本、收益以及可能性。美国中国商会近期调查显示，绝大多数公司（87%）都预计疫情将对企业收入产生直接的负面影响，55%的受访企业认为目前判断疫情对今后三至五年经营战略的影响为时尚早，34%的企业认为不会有影响。

随着疫情防控取得显著成效以及企业复工步伐加快，中国更可能成为维护全球价值链运转、推进世界经济复苏及经济全球化发展的积极力量。中国拥有全世界工业门类最完整的工业体系，具有规模庞大、功能完善的产业链和供应链网络，助力制造业企业快速规模化生产；中国“中产阶级红利”逐渐显现，具有超大规模多层次的国内市场，庞大内需将成为中国经济可持续发展的关键，也成为吸引外资的重要因素；中国坚持按照既定部署和节奏推动改革开放，持续优化国内营商环境，不断增加对外商来华投资的吸引力。许多跨国公司或许试图改变投资战略，减少对中国制造和市场的依赖，但可能无法做到与中国“脱钩”。

纵观经济全球化发展历程，世界经济发展遭遇危机后更容易凝聚贸易保护主义等反全球化力量，保护主义者倾向于采取孤立政策维护国内生产者的利益，但结果往往适得其反。将世界经济拉回正轨的并不是反全球化的力量，而是自由国际经济体系的内生动能。保护主义从来不是救世主，鼓吹同中国“脱钩”有违基本经济规律。加强国际疫情防控合作，推进宏观经济政策协调，才是助力世界经济复苏、推进经济全球化的要义之所在。

美国8月Markit制造业PMI指数初值降至50荣枯分水岭下方？

这是美国股市衰败的开始，貌似微弱的变化，但是美国一旦制造业进入荣枯线以下，美国的贸易逆差便更加难以逆转，如今8月制造业PMI很虚弱，跌至49.9%，进入50%荣枯线以下。索罗斯以前提过的反身性将发挥杀伤力。也许，这就是转折点，临界点或者奇点。

PMI=新订单×20%+生产×20%+从业人员×20%+供应商配送×20%+主要原材料库存×20%，高于50%表示制造业扩张；低于50%表示制造业收缩，50%为制造业“荣枯线”，低于42.9%为衰退。如今PMI制造业虽然是个初值，但是已经明显进入收缩，上一次收缩，是2009年9月，而美国股市十年牛市的起点就是2009年3月，在2009年美股见底半年之后，市场开始全面复苏。

但是美国制造业跌入荣枯以下，在如今2019年不会立即起作用，一个很奇怪的心态在于，华尔街看到了烂苹果，竟然开心的认为，一个烂苹果换一个金苹果是理所当然的，那就是美联储的宽松概率提升。差经济成为印钞票的最好理由。但是，也许他们忘记了，在1929，在1970年代，他们似乎走过同样的路。历史书没有教会他们吸取教训。1996年格林斯潘一边高喊非理性繁荣，一边用宽松缔造了互联网泡沫。而在格林斯潘离职的时候，他做了很长的检讨，实际上，检讨的不是他，而应该是美联储的老板们。

预期美国经济已经进入了反身性的临界点。所谓反身性，就是事物的相互影响性，巧的是，提出反身性并且进行实践的索罗斯，实践的正是里根时期的美国经济（如今美国又一次利用同一套经济学政策）。你可以从现在美国的经济中找到很多雷同点。反身性认为股价和经济会发生正相关，如同我们说过前面2009年的故事，2009年3月股市见底，2009年9月美国制造业PMI突破荣枯线，2009年标普市盈率平均120倍。经济萧条，似乎股票都很贵。但是反身性起来了，在股市繁荣下，经济也变好了，如今美国股市十年涨了4-5倍，但是标普500市盈率只有21.59倍。这说明，如果不考虑很多因素，这些年美国股市和经济交相辉映，双双成倍增长。

然而万物有阴就有阳，有盛就有衰。美国经济开始体现出颓势，其中很大程度上是自作孽，部分是经济周期使然。经济一旦开始下行，那么一般会和上升周期对称。先是PMI萎缩，然后是经济下滑导致企业利润下滑，然后相互影响，相互叠加反身效应。让市场被趋势性扭转。

股市有一定的惯性，世界经济史充满谎言，这也是索罗斯说的。如今的谎言是，降息能够提振美国经济，让美国股市再次爆发。然而下坡的车轮已经滚动。这一次美国经济的下降，有可能不是突发的，而是漫长车轮滚动的过程。美元将逐步的溢出。一切可能刚开始。

以上，个人观点。仅供参考。

美国三大股指近期走势如何？

美国三大股指是：道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔500指数，

其中道琼斯工业平均指数是世界上历史最久的股票指数，是一种算数平均股价指数。最早是在1884年由查理斯·道开始编制。是最有影响力和使用最广泛的指数，它的主要编制对象是工业公司、交通运输公司、公用事业公司的股票，从其编制对象上看影响道琼斯指数的因素包括美国工业经济发展水平而交通运输也从侧面反映出美国经济的强弱变化，如果交通运输也凋敝则说明美国实体经济发展趋弱，反之则趋于强势。

纳斯达克指数是美国全国证券交易商协会于1968年创建的自动报价系统，纳斯达克的上市公司主要涵盖新技术行业，包括计算机、电信、生物技术等。那么影响纳斯达克指数的主要因素就是那些高科技产业整体的发展水平和前景。

标准普尔500指数是记录美国500家上市公司的一个股票指数，其具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好的特点。由于其采样的公司广泛，因此风险更为分散。

但总的来说影响美国三大股指的因素是美国整体经济发展的速度和变化，当然对于道琼斯和纳斯达克这两种具有代表性行业的指数，美国的工业发展和科技发展速度和变化对这两种指数有较明显的影响，在实际交易过程中，做道琼斯指数可以关注美国的一些工业数据的变化和一些具有代表性的工业公司的发展情况来判断。

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既然分析认为降息不能拯救美股？

虽然降息不能完全解决美股的问题，从而使美股避免衰退、恢复上涨。但是美联储及时、持续的降息却可以暂时维持美股暂时的稳定性，拖延时间，等待“可能的”实体恢复带动美股复苏。

一、为什么说降息不能拯救美股？

经过了一轮上涨周期和金融市场的过分活跃，目前的美股蕴藏了较多的风险泡沫。这些泡沫来自于美企回购带来的虚假上升，并且在之前高盈利预期吸引的投机资金可能在美股出现问题时迅速撤离，引发不可控下跌的风险。

但美股最根本的问题，还是与经济实体的走势相背离，因此现在的市值没有实体经济增长的支撑，下跌的空间很大。这样我们可以看到，解决美股风险，实际上最需要解决的是实体经济与美股背离的问题，如果股市市值的下方是实体经济，那么下跌空间就很有限，即使风险爆发，美股的下跌也会被实体经济承接，早晚会被支撑复苏。

第一种情况就是，让美股自由调整，挤出泡沫，缓慢、平稳的回到实体经济上方。

但是现在的问题在于，经济已经在下行阶段了，如何挤出泡沫而不引发下跌和恐慌，是非常难以拿捏的尺度。按照7月“鹰派降息”的经验，美股下跌是分分钟的事情，非常脆弱，恐怕很难找到合适的调控力度。

第二种情况就是，对实体经济进行支撑，让实体经济迅速增长，支持股市市值。

这个问题现在更难以达到，因为一方面美股市值超越实体太多，要在没有产业革命的背景下实现实体经济大规模的增长，非常困难；另一方面现在是经济的下行周期，本来实体经济都在下行了，想要承接美股可能有点要求过高。

所以看到，现在美股与实体经济的差距是降息没办法解决的，这一点美联储也非常清楚，因为从6月以前的议息会议记录可以看出，美联储是倾向于加息来抑制美股的风险和泡沫的，直到7月发现下跌倾向太明显了，才被迫降息。所以美联储也明白，降息无法拯救美股。

那么，美联储为什么要降息？

二、降息可以有效拖延股市风险爆发的时间

美联储的降息对股市毫无办法吗？我们也不能这么说，降息至少可以起到以下作用，从而避免美股在短期之内出现不可控下跌的风险：

（一）连续的降息推升资本价格

降息的最直接影响，是通过释放更多的美元流动性，从而推升通胀和资本价格。因此，在降息之后，更多的流动性和美元一定程度的贬值将迅速对股市市值产生一定的支撑，在美股下跌预期的大背景下，稳住暂时的市值。

（二）降息能够稳住市场预期

降息最大的作用，是向市场释放非常明确的信号：美联储在经济下行和股市面临风险之际，将及时出手干预。这对于经济环境的整体预期非常有帮助，也因此可以暂时稳住美股市场信心。

（三）连续降息稳定投资资金

降息周期只要开启，市场就会持续对未来的降息存在预期，那么既然未来会出现降息，也意味着市场至少不会出现大幅度的下跌，甚至可能出现短期的上涨。所以美股中的投机资金也不用着急撤离，这样美股的风险爆发的时间点得以延后。

可以看到，降息虽然不能完全解决美股的风险，但至少可以把美股风险爆发的时间向后推延，在历史上，即使出现了经济预期严重恶化的情况（比如美债收益率曲线倒挂），只要美联储及时降息，都能维持住美股风险暂时不爆发，并且把这一时间推迟至少半年。

能不能成功拖延美股风险爆发，也要看美联储的降息够不够及时和果断；7月那次降息的声明显然就不够果断，但好在时间还够早，如果9月降息周期开启，经济衰退的风险应该还是会被成功推迟。

不过问题来了，如果不能拯救美股，降息拖延了风险爆发，又有什么用处呢？

三、争取时间是为了什么？

让我们重新从历史经验中争取答案。很多人都说，鲍威尔7月的降息是在模仿格林斯潘的两次预防式降息，但我之前的文章也分析过，这样的比较非常不合理：因为格林斯潘的降息既坚决又彻底，迅速拯救了股市风险，格林斯潘也因此被奉为美联储历史上的优秀执政者。

1995年和1998年，格林斯潘在两次看到美股下跌的风险时，果断选择降息，对美股进行支撑，并且成功度过了经济风险关口，维持了美国经济连续的扩张（可以与本次经济周期长度相比）。

（一）给予实体经济追赶的时间

如果我们冷静的评论，实际上拯救美股的并不是格林斯潘的降息，而是在当时，互联网革命带动的产业革命方兴未艾，降息维持了美股的暂时稳定，给予了实体经济和产业革命时间，来支撑美股，这才带来了美股的上涨动力恢复。

所以，格林斯潘的成功，也来自时间节点的优势，短暂的等待可以让实体经济迅速承托股市市值，但现在显然没有这个机会，因为实体经济已经在下行了。

（二）寄希望于新的产业革命诞生

既然现在美联储并不能期望实体经济追赶股市，那么我们可以看另一个例子。2008年，美国次贷危机爆发，美股市值大跌61%，这次美联储也用尽了弹药（在2007年开始持续降息），没能拯救美股，但是从2009年开始，美国经济却迅速复苏了，没有经历衰退周期。

原因就是2009年，美国页岩气革命成功，从此带动了美国制造业长达十年的复苏和增长。这也就是说，如果美联储当时能更果断一些，甚至在雷曼兄弟遭遇问题前，及时量化宽松，等待页岩气革命成功，也许危机也就被拖延过去了。

这就是美联储现在正在打的算盘，虽然不能用降息拯救美股，但是寄一线希望于在拖延危机到来时间的过程中，有产业革命可以发生，从而帮助美国经济重新得到活力。

那么美联储可能成功吗？很难说，只有时间能证明观点，但就现在看来，新的产业革命暂时没有到来，也许5G是个机会，可惜被特朗普遏制了。所以现在看来，也许衰退无法避免。

综上，降息虽然不能有效解决美股的问题，但可以将危机爆发的时间向后拖延半年至一年半的时间，并通过延后衰退周期的到来，寄希望于产业革命发生，带动实体经济拯救美股。虽然机会不打，但是值得尝试，即使最后失败，美联储也已经做了自己的努力了。

股市却在不停创新高？

其实现在美国经济可不是一团糟，美国经济也在有效的恢复和增长之中。我国在第一季度取得了，全世界最令人瞩目的GDP增长数据，18.3%。这是全球近30年来，单季度一个主要经济体国家最好的GDP增长数据。但是美国也一样，在第一季度取得了有效的GDP增长。虽然现在美国的一季度GDP数据还没公布，但是据专家推测，同比去年第一季度有可能增长10%，这也将是一个非常耀眼的数据，说明美国从疫情中正在有效的恢复。

同样美国股市也是屡创新高，在4月初道琼斯指数迎来了34000点的里程碑，标普500指数则创下了年内第22次收盘新高。按照相应的经济预测，未来美国还将持续经济增长和收入增长，股市涨速还会持续。标普500指数可能在7月份达到4,500，将会比当前水平上涨8％。但是美股也有着潜在的发展隐忧。普遍认为，当美国的疫苗接种达到70%以上，也就是达到了群体性免疫的标准之后，有可能美股将正式结束这波牛市。

这轮美股牛市的起点始于2009年3月，曾经标普500指数一度跌至666.79点。此后，在绝望中开始逆转，并开启了这场持久的牛市。本来到了2020年的年初，美股的泡沫已经信号非常强了，美国已经进入了一个资产价格远远超过资本基本面价值的水平，专家预测美股牛市将会终结。但是没想到疫情来了，美联储凭借全球美元的霸权地位，大肆印钞，史诗级“放水”，实行了极度宽松的货币政策，市场上的美元流动性无限充足。扭转了美股崩盘的趋势，并成为了全球牛市的引擎。

现在美国疫情已经延续了一年了，美联储的宽松货币政策仍然没有进行收紧，但是对于美国经济来说提供了强劲的恢复动力。美国经济在第1季度PMI延续复苏态势。转移支付的9000亿美元纾困政策导致美国民众收入一次性大幅提升，个人消费支出恢复至疫情前水平。房地产继续复苏，库存周期开启。出口跌幅收窄，进口首次转正，贸易逆差扩大。失业率缓步下行，就业市场不均衡复苏。所以才有可能在第1季度录得非常优秀的数据。

但是证券市场的走势一般先于经济反转而行。预计按照美国现在的疫苗接种速度，在7月份应该能达到民众接种70%的水平。那时候美国可能会宣布疫情结束，将所有的限制全部打开，民众生活和经济彻底恢复正常状态。但那个时候就面临了一个巨大的难题，美联储要不要进行回收美元的计划，降低金融市场中美元的宽松流动性。

从去年到今年，美股的持续狂欢主要是由无限量化宽松政策支撑起来的。那么一旦开始回收。美股还能持续前进吗？牛市也终将有结束的一天，而美股的这一波长达12年的牛市在历史上也是非常罕见的。目前大宗商品的价格涨幅越来越高，其实表明了由美元宽松政策而引发的全球通胀已经很高了，一旦通胀飙升或者失控，刺破美股泡沫也是必然的。

现在市场已经对美联储的任何风吹草动都变得无比敏感，所以美股的大牛市可能已经进入到最后环节了。全球下一个长期牛市目标，应该看我们的大A股。