投资记录：对2022年投资经历做一个小的总结

一.目前持仓：

恒生ETF 49.94%，分众传媒19.31%，洋河股份14.36%，海康威视5.29%，美的集团4.40%。

目前有约占比为6.70%的现金储备，本周没有进行交易。

二.一些观点

“我们不在乎过程的颠簸，我们要的是最终的、整体的胜利结果”，在经历了2022年的投资历程之后我似乎更加能理解这简单句子中蕴含的深意。

站在当下去回顾2022年，如果不看账户我几乎不太能记得是哪些天股市经历了大跌，又是哪些天持仓经历了严重亏损，也不记得在那些严重下跌的日子里我所产生的痛苦和绝望，唯一能记得的只是的确经历过大幅的亏损，而当下的结果是亏损已被填平。所以过程的颠簸，只在经历时的那一刻，回头再看这些经历，就会发现它并没有当时认为的那样难以面对。

ps：说实在的，如果不是去看了一年的账户表现，我都不太能记得最严重的时候竟然亏损高达-28%，当时的我一定是煎熬的，但当时的煎熬现在真的已半点都回想不起来。不过如果这-28%的亏损保持到了年末成为了2022年的结果，那么2022年对我来说绝对会是备受打击的一年。

无论过程怎样，最终的结果是我们需要直面的，2022年的-4.42%结果就我自认为来说算不上太差，毕竟2022年整个大盘的走势都比较低迷（上证-15.13%、深证-25.85%、创业板-29.37%、沪深三百-21.63%），跑赢大盘让我拿到了一个及格线以上的分数。但这个结果也绝对算不上好，跑赢大盘并不是我最终的目标，我最终的目标是在跑赢大盘的基础上每年能够获得盈利。

过程的颠簸和最终的胜利结果并不冲突，我们选择后者，但会以平常心接纳前者。但想要取得最终胜利的结果我们必须时刻将投资企业的价值放在第一位。我觉得去年所经历的深v也是建立在企业价值基础上的。就我所拿的几只股票（恒生ETF、分众传媒、洋河股份、海康威视、美的集团）来说，分众传媒从最低点反弹涨幅达61.75%，洋河股份从最低点反弹涨幅达39.82%，美的集团从最低点到现在反弹涨幅达39.25%，恒生指数从最低点反弹涨幅达38.05%，海康威视从最低点反弹涨幅18.37% 。同样都是因经济环境低迷而影响企业经营，并且因大盘下跌走势而下跌，但商业模式良好，具有更稳定前景的企业在经历过人们恐慌性的抛售、价格低于企业内在价值后股价往往能在短期内快速地得到恢复。就商业模式来说分众洋河显然要优于美的和海康，因此前者回升的力度会比后者要更强。

同样这颠簸的过程也给了手上还有弹药的投资者一个绝佳的机会，前段时间分众传媒、洋河股份、海康威视都跌到了非常具有吸引力的价格，然而悲催的是当时手上并没有太多的弹药，等到手上有了弹药时股价却已涨了上去......不过其实在2022年的整个下跌过程中我抠抠搜搜的东拼西凑还是加了一定的仓位的，这也是我2022年能跑赢大盘的一部分原因。

* 没睡好所以脑袋昏昏沉沉的有点乱，上面啰里啰嗦的写了一些乱七八糟的也不知道自己想表达的是否写清楚了，可能没有太多条理，还望各位见谅！

三. 读书笔记

本周正在听的书是《证券分析》、《蒂姆·库克传:苹果公司的反思与商业的未来》，纸质版《巴菲特致股东的信》已读完，这三本书都推荐大家阅读。

摘录笔记：（《巴菲特致股东的信》第二章财务与投资（309至页））

1.投资成熟的公司需要关注的很重要内容是管理层的资产配置能力——【随着时光的流逝，一家公司管理层的资产配置能力对整个帝国的价值有着巨大的影响。顾名思义，一家优秀的企业（至少在度过早期阶段之后），所产生的钱远远多于其内部消耗所需。这家公司当然能以分红或回购的方式将钱分给股东，但在现实中，CEO经常会问那些战略规划人员、顾问或投资银行家们，是否应该进行一场或两场收购活动更好】（如果公司的盈利躺在账户上无法产出超出平均值的回报，那这就是管理层的失职）

2.投资标的所需要具备的三个特征——【我们的目标是获得部分或整体的这样的公司，它们具有三个特征：①我们看得懂；②具有稳健良好的经济基础；③由我们喜欢、尊敬、信任的管理层运营。】

3.做交易胜过干活，但最终往往是失败告终——【几年前，彼得·德鲁克与《时代》杂志的一次谈话中，点出了事情的实质：“我来告诉你一个秘密：做交易胜过干活。做交易是一件令人兴奋、愉快的事，而干活又脏又累。任何工作都主要是由大量的又脏又累的细节构成的，相比之下，做交易是如此的浪漫、性感。这就是为什么即便一些交易毫无意义，但还是有人做的原因。”】（投资过程中，研究企业是干活，这是又琐碎又令人厌烦的。而交易时只需要动动手指，就能享受到买卖的快感，人们往往避免研究而倾向交易，但这换来的最终一定会是失败的结果）

4.重申寻找目标公司的标准——【1.规模够大 2.具有被验证了的持续盈利能力 3.在负债极少或没有负债的情况下，公司具有良好的净资产回报率 4.具备管理层 5.业务简明 6.明确的报价】（这其中有一些标准也可以作为我们投资时选择企业的标准，比如1、2、3、5）

5.对一家公司的盈利前景做出准确判断是困难的，因此只要模糊的正确，不要精确的错误——【特别搞笑的是，投资银行家们对这些公司未来很多年的年度盈利，都做出了精确的规划。然而，如果你问一下这位投资银行家作者，他们自己的公司下个月的盈利情况如何，他会立刻自我保护式地蜷缩起来，然后告诉你，公司业务和市场都变数太多，他不敢做出预测】（我们在看一些公司分析师所写的企业分析时，一般情况下，可以看过程中展示的数据，尽量不要看结论）

6.对企业在进行了充足的研究后，投资要始终着眼结果，而忽略过程的颠簸——【我们不在乎过程的颠簸，我们要的是最终的、整体的胜利结果。但是人们有时会被短期的前景展望所影响，这样既可以刺激卖家，也可以缓和买家的热情，否则他们会与我们形成竞争的。】（经过了这样一个不平凡的2022年，我对这句话的理解真的加深了很多）

7.投资挂钩的是企业未来产出的现金折现值——【一般的衡量标准，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们在一定程度上与企业的现金流入、流出的数量和时间挂钩，否则，就无法运用去估值。如果一个项目或企业早期要求的资金投入，超过未来能够产出现金的折现价值，那么，这种成长是在破坏价值。】

8.想从别人口袋里掏钱（投机）是危险的，因为总有人比你聪明——【总有一根针在等待着每一个泡沫。当二者最终相遇的瞬间，新一拨的投资者会再次重温老教训：首先，在华尔街这样一个质量得不到褒奖的地方，它可以卖给投资者任何想买的东西；其次，投机看似天下最为容易的事，实则是最为危险的事】

9.想要获得超额回报，需要耐心——【要想获得超额回报，必须等到整个资本市场极其惨淡的时候。整个市场感到悲观之时，才是超额回报机会出现之日。我们现在距离这种情况还远。】（就在两个多个月前，恒生真的算是到了这个极其惨淡的时候，然而我却没有钱加仓，哎！）

10.一个简单的定义，但无法精确的估值——【内在价值是一个非常重要的概念，它提供了评估投资和企业相对吸引力的唯一逻辑路径。内在价值的定义也很简单：一个公司的内在价值是其存续期间所产生现金流的折现值】

11.账面价值和内在价值的关系——【尽管账面价值这个数字表达是粗糙的、低估的，内容并不充分，但我们还是给你们提供伯克希尔的账面价值数字，因为它今天依然是伯克希尔内在价值的追踪衡量指标......但账面价值并非内在价值的指示器。】

四.本周关注点

1.持仓企业相关：

本周持仓企业无相关公告，但分众传媒有新增4条董秘回复，海康威视有新增12条董秘回复，不过没有什么特别的信息透露。

2.社会面相关：

①1月8日陆路口岸通关后截至下午4时，超过3.6万人次经陆路进香港、深圳至香港高铁将于1月15日恢复

②中信证券预计2023年春节返乡客流恢复至2019年同期70%以上，有利于白酒行业消费场景的恢复，并带动估值修复

③2023年春节档影片供给丰富，中金公司预计中性情形下档期票房65亿元左右

②中科院预计2023年GDP增速为6%左右，消费、投资和净出口对GDP增速的拉动分别为3.5、1.5和1.0个百分点。